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    旅游上市公司的退市危機

    作者:品橙旅游

    疫情之下,旅游業承受著巨大的生存壓力。從更大范圍來看,不同資本市場下的旅游上市公司,正在上演多幕退市大戲。

    【品橙旅游】疫情之下,旅游業承受著巨大的生存壓力。從更大范圍來看,不同資本市場下的旅游上市公司,正在上演多幕退市大戲。

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    國內滬深兩市A股旅游企業多因業績不佳,被風險警示,披星戴帽;港交所H股對旅游業而言赴港潮已經消失,取而代之的是私有化退市潮;海外美股上市的中概股旅游企業日子也不好過,股價暴跌,收到被列入“預摘牌名單”的告知。

    上市不易,守住上市的牌子更不是一件容易的事。上市與退市之間,既定的規則不會因為誰受疫情嚴重就會讓步,唯有抓住疫情反復下敞開的不確定性窗口期,緊跟政策確定性風口,靠業績去說話,方能自渡。

    A股亦憂亦喜

    5月6日,凱撒旅業(000796.SZ)變更為“ST凱撒”。受此影響,當日凱撒旅業股價下跌4.96%,收盤價7.85元/股。此前,凱撒旅業聘請中審眾環會計師事務所(特殊普通合伙)對其2021年度內部控制的有效性進行了審計,出具了否定意見的內控審計報告。根據《深圳證券交易所股票上市規則(2022 年修訂)》中的相關規定,凱撒旅業股票交易被實施其他風險警示。

    攝圖網_401960103_wx_金融風險(企業商用)

    ?攝圖網

    眾環會計師事務所(特殊普通合伙)對凱撒旅業2021年度報告非標審計意見主要集中表現在,凱撒旅業2021年度投資海南微凱4900萬元,占49%的股權;截至報告出具日,事務所未能獲取充分、適當的審計證據以獲知上述4900萬元的資金使用情況。除此之外,凱撒旅業受疫情影響近兩年累計虧損13.88億元,流動負債合計金額超過流動資產合計金額10.96億元,對凱撒旅業持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

    比凱撒旅業困境更大的還有騰邦國際(300178.SZ)。4月27日,騰邦國際收到深交所下發的《事先告知書》(創業板函〔2022〕第 41 號),稱存在可能被終止上市的風險,其股票交易自2021年5月6日起被實施退市風險警示。

    騰邦國際經審計的“2021年年度財務會計報告”顯示,2021 年經審計的期末凈資產為-11.49億元,且被出具了無法表示意見的審計報告。綜上所述,騰邦國際的股票觸及深交所《創業板股票上市規則(2020年12月修訂)》中的終止上市情形,因此,深交所擬決定終止騰邦國際股票上市交易。

    雖然最近A股正在緊張的進行3000點的保衛戰,但對A股的旅游上市公司而言,經過2021年的努力,形勢確實發生了不小的變化,其中就包括正在申請摘帽的大連圣亞(600593.SH)和西域旅游(300589.SZ)。

    大連圣亞2020年度經審計的歸屬于母公司股東的凈利潤為-0.70 億元,扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后營業收入為 0.84 億元,觸及《上海證券交易所股票上市規則(2020年12月修訂)》中相關退市風險警示的規定,自2021年7月22日起對其股票實施退市風險警示,變更為“*ST圣亞”。2021年,大連圣亞2020年度中的非標審計意見已經消除,4月23日,大連圣亞向上交所申請撤銷股票退市風險警示。

    西域旅游2020年度經審計的凈利潤為負值且專項扣除后的營業收入低于1億元,觸及《深圳證券交易所創業板股票上市規則》中的退市風險警示情形。根據相關規定,西域旅游股票自2021年4月28日被實施“退市風險警示”特別處理,變更為“*ST西域”。此時距離西域旅游上市僅過去8個月,西域旅游也被股民戲稱最快獲得*ST的A股上市公司。不過2021年,西域旅游實現營業收入1.49億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤為2695.10萬元。根據相關規定,西域旅游已經達到符合申請撤銷股票退市風險警示的條件。

    H股退市潮

    始于2018年,由新經濟公司引發的赴港潮在過去3年曾一度成為市場關注的焦點。從2018年6月到2020年1月,先后有美團、同程旅行、復星旅文、開元酒店、海天地悅旅、飛揚集團、途屹控股、瀛海集團、信基沙溪、驢跡科技等10家涉旅企業遞表并成功登陸港交所。

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    ?攝圖網

    實際上,對于赴港上市的涉旅企業而言,2020年已經關閉了大門,形成了分水嶺。即便是多次遞表未果甚至更名的中國文旅集團(現更名為“大灣區文旅”),依然未能如愿上市。導致分水嶺形成的主要原因是,本次赴港潮針對的是以互聯網、生物和科技等企業為代表的新經濟公司,而不是傳統旅游企業。在此階段上市的涉旅企業中,除美團、同程旅行和驢跡科技外,其余上市主體均為構成現代旅游業三大支柱的旅行社、酒店(含度假村)和旅游交通。顯然,這與港交所追求新經濟公司的想法并不一致。

    同時,這些在港成功上市的非新經濟類旅游上市公司不得不面對交易流動性差和低估值等現實問題。2021年11月,全球最大的旅游零售集團中國中免通過港交所聆訊。即便是有“免稅茅”之稱的中國中免在港上市之路也會突生變數。同年12月,受新冠肺炎疫情等因素的影響,全球經濟受到較大沖擊,資本市場持續低迷,中國中免暫緩H股發行上市的進程。

    2020年10月,金茂酒店(06139.HK)接受中國金茂(00817.HK)私有化要約退市。2021年1月,在港交所上市不足兩年的開元酒店(01158.HK)接受由鷗翎投資(Ocean Link)牽頭,聯合紅杉中國(Sequoia China)組成收購財團的私有化退市要約。2022年5月,在港交所上市16年的錦江資本(02006.HK)接受錦江國際私有化條件,耗資43.14億港元,從港交所退市。值得關注的是,正是由于港交所股價和流動性的原因,錦江資本自2006年在港交所上市以來,沒有公開發行過股票或者債券集資。

    當然,疫情既是阻礙傳統旅游企業在業績等硬性指標方面難以赴港上市的原因,同時也是造成大環境對旅游企業不友好的外部因素,但不能否認港交所長期以來對傳統旅游企業股價和流動性所造成的困擾。因此,多方因素交織,造成了赴港潮逐漸演變為旅游上市企業的私有化退市潮。

    中概股“預摘牌”

    5月4日,美國證券交易委員會(SEC)再次公布中概股“預摘牌名單”,將包括攜程、華住、途牛等在內的88家中概股公司列入名單。88家被列入“預摘牌名單”的原因是,無法檢查這些公司的審計底稿。隨后,途牛作出回應稱:積極探索可能的解決方案,將繼續遵守中美兩國適用的法律法規,力爭在力所能及的范圍內保持在納斯達克的上市地位。

    值得一提的是,進入“預摘牌名單”并不意味著一定或者立即退市。這既涉及到中美兩國的監管部門之間的博弈,同時根據SEC在《外國公司問責法》中的相關規定,在理論上會有大約兩年左右的退市準備期。

    但不能否認的是,一定程度上受此影響,途牛、攜程和華住在美國的股價均出現不同程度的下滑。

    此外,2020年9月和2021年4月,華住集團和攜程先后實現二次赴港上市。但途牛的危機并非僅有“預摘牌”,更受到股價低迷帶來的“退市警示函”。

    華興資本在《中概股回歸港股市場:標的、方式與影響》中提到,從目前已在港二次上市的中概股交易數據來看,二次上市在港股市場的成交量和換手率均低于美股。為了吸引投資者,大部分赴港二次上市公司都會選擇折價在港上市。同時指出,中概股如果扎堆回歸港股市場,有可能對港股市場的流動性、交投和估值水平帶來一定壓力。目前已在港交所二次上市的公司中,交易高度集中在頭部的阿里巴巴、京東、網易和百度互聯網公司中,占日均交易量的86%,而且換手率顯著低于港股整體水平。

    此外,根據華興資本的預測,對符合港股上市資格的在美上市中概股來說,未來兩年尤其是未來一年,將會是回歸港股的高峰期。相比較獲得從美股回歸港股的機會,對中概股的旅游企業們而言,更需要的是時間,特別是留給旅游業復蘇的時間。對途牛如此,對華住集團、攜程甚至是尚未被SEC提及的格林豪泰酒店也是如此。(品橙旅游梁青)

    注:本文僅代表作者個人觀點,不代表平臺意見。

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